銀行暴雷後下個骨牌？歐美商用不動產類股下殺

英國金融時報29日報導，追蹤中大型房產股的MSCI歐洲房地產指數(MSCI Europe Real Estate Index)3月迄今重挫24%，收盤創2009年初以來新低，表現遠遜於歐洲Stoxx 600指數的2.4%跌幅。

歐美過去一年來積極升息，最終導致矽谷銀行(Silicon Valley Bank)今(2023)年3月初無預警倒閉、瑞士信貸(Credit Suisse)又在超過一週後被迫賣給對手瑞銀(UBS)。部分人擔憂，銀行即將收緊信貸，讓早已因為借貸成本上升而灰頭土臉的營建業者雪上加霜。

Andromeda Capital Management指出，北歐房地產是個「對零利率上癮的產業」，等到房地產價值適當反映利率上揚因子後，當中潛藏的「泡泡」可能被戳破。MSCI歐洲季度房地產指數(MSCI European Quarterly Property Index)顯示，房地產價值已較2022年6月高峰拉回約10%。花旗預測，西歐房價恐於明年底前進一步下跌20~40%，相關類股的股價則可能在同期間內腰斬。

相較之下，美國房地產類股表現優於歐洲，MSCI美國房地產投資信託(REIT)指數3月迄今下滑8.5%。為何如此？Oxford Economics房產經濟學家Mark Unsworth指出，美國掛牌的REITs較為成熟，涵蓋資料中心、健康照護等多種領域，歐洲對於辦公室、工業及零售這些較容易受到利率上揚衝擊的領域曝險則較高。

美國銀行(Bank of America)投資策略長Michael Hartnett日前接受CNBC專訪時也警告，繼美國金融產業後，下一個危險的領域可能是商業不動產，因為放款條件將進一步收緊。

根據聯準會(Fed)1月發布的《資深信貸人員調查》(Senior Loan Officer Opinion Survey)，收緊商業貸款的銀行淨比例偏高，各種規模的企業對貸款的需求也減弱。

美國商業不動產類股面臨壓力。3月迄今，SL Green Realty、CBRE Group、Simon Property Group分別大跌33.48%、18.48%、12.7%。

MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，3月迄今，iShares美國房屋建築業ETF (iShares U.S. Home Construction ETF，代號為ITB.US)上漲1.21%、SPDR標普房屋建商ETF (SPDR S&P Homebuilders ETF，代號為XHB.US)下跌1.94%。